Wawasan Ekonomi Minggu Ini Oct 8-12-2012

The European Central Bank determinasi (ECB) tebal dan sangat tak terduga jatuh US ketegangan tingkat pengangguran terbuai dari perpisahan Zona Euro dan kekhawatiran pertumbuhan ekonomi AS. Namun, laba Q3 musim kicks off di mana cek fundamental bisa membatasi terbalik aset berisiko harus pendapatan perusahaan gagal untuk menawarkan hasil yang memuaskan. JP Morgan dan Alcoa akan merilis laba Q3 minggu ini.

Sementara itu, dolar Aussie memang sakit dari sektor pertambangan memperlambat dan penurunan suku bunga bank sentral, menapak lain rendah baru sejak pertengahan Juli. Mata uang mungkin memiliki terbalik terbatas dan angin sakal tetap sampai ada arah yang jelas dari Kongres Nasional China ke-18

Peristiwa Penting Minggu lalu

Indeks China Purchasing Managers manufaktur '(PMI) stabil pada 49,8

US Institute for Supply Management (ISM) tiba-tiba melonjak menjadi 51,5

Reserve Bank of Australia (RBA) memangkas suku bunga acuan menjadi 3,25%, dan neraca perdagangan negara itu mengalami defisit dari 2,03 miliar karena ekspor jatuh

Mario Draghi mengatakan Bank Sentral Eropa (ECB) siap, menunggu hanya untuk permintaan dari Spanyol

US Non-Farm Payroll (NFP) diperluas lagi 114.000 pekerjaan, sementara tingkat pengangguran secara tak terduga turun menjadi 7,8%. The USDJPY melonjak

Acara Kunci Fokus Pada Minggu ini

Zona Euro pemimpin dan keuangan pertemuan menteri

China New Pinjaman

Beige Book

Alcoa dan JP Morgan Q3 laporan pendapatan

Pasar Global Ringkasan

Korelasi hilang di antara counterparties DollarClick the image to enlarge

Dari grafik di atas menunjukkan, berbagai mata uang terhadap Greenback bergerak dalam arah mereka sendiri bukan satu sebagian besar waktu. Sebagian besar dari outperformers berasal dari wilayah Eropa sebagai ECB terus lampu hijau menyala, sedangkan G10 mata uang Asia underperformed rekan-rekan mereka, seperti Aussie dan Yen.

Aussie gagal untuk melacak ekuitas global dan Euro

Penampilan baru-baru ini dolar Aussie parah. Serangan pertambangan dan penurunan suku bunga tampaknya memiliki dampak yang lebih dari pengenalan ECB program pembelian obligasi baru (Transaksi Outright Moneter) dan peluncuran (Fed) Federal Reserve QE (Quantitative Easing). Dari tabel di bawah, kita bisa melihat bahwa dolar Aussie mengejutkan mau mengikuti reli Euro dan Morgan Stanley Capital International (MSCI) Indeks Dunia dan terus downtrend nya sebagai gantinya.Click the image to enlarge

Memotong tingkat RBA dan komentar outlook negatif sengaja mengangkat biaya bank Australia '. Dari grafik di bawah, membandingkan kas RBA sasaran laju dan 10-tahun yield, biaya bank 'dana meningkat ketika imbal hasil meningkat, dan bank Australia masih membayar klien tingkat bunga yang sama sebelum dipotong RBA.Click the image to enlarge

RBA mengisyaratkan pekan lalu bahwa pertumbuhan lemah diperkirakan akan terus di rumah dan di luar negeri, yang mencerminkan harga yang lebih rendah untuk ekspor utama Australia bijih besi. Bersamaan, utang Eropa krisis dan China memperlambat membebani pertumbuhan global. Menurut Swap Indeks Overnight (OIS), ada kemungkinan 81,1% bahwa RBA akan memotong suku bunga acuan menjadi 3% pada pertemuan bulan November. Satu-satunya pertanyaan adalah apakah penurunan suku bunga terus menerus akan efektif bila ada permintaan - itu hanya akan menambah beban bank 'pada penawaran suku bunga deposito sebelumnya untuk klien mereka. Kabar baik bagi bank-bank Australia adalah bahwa profitabilitas mereka tetap kuat dan kualitas aset masih tinggi. Pemaparan di negara-negara Eropa berhutang seperti Yunani, Irlandia, Spanyol dan Portugal hanya 0,2% di antara semua aset mereka.Click the image to enlarge

Euro Zona

Fundamental risiko mungkin terjadi setelah risiko politik

Saya harus mengakui bahwa risiko politik di blok mata uang menurun setelah upaya pembuat kebijakan 'musim panas ini berperang melawan gejolak menendang sejak awal musim semi. Mata uang umum akhirnya mampu bertahan di atas 1,30 terhadap dolar AS.

Spanyol terlihat seperti itu menggantung di udara sekarang, tapi saya tidak berharap itu bisa membuat putaran lain dari kekacauan dalam beberapa minggu mendatang seperti Yunani lakukan sebelumnya pada bulan Mei. Dari sekarang sampai akhir tahun, hanya ada satu pembayaran yang cukup besar karena dari Spanyol pada akhir bulan, bunga yang jatuh tempo adalah 583.717 juta, sedangkan sisa pembayaran yang lebih kecil. Dengan mengatakan bahwa, bahkan Spanyol masih memegang kembali pada permintaan bailout resmi, tidak ada banyak risiko untuk menempatkan negara dalam sovereign risk pada tahun 2012.Source: Bloomberg, FXPrimusClick the image to enlarge

Namun, risiko riil bergerak maju akan menjadi risiko fundamental, seperti laba institusional, pertumbuhan negara, kegiatan manufaktur, tingkat pengangguran, dll, yang dapat diperbaharui kekhawatiran. Yang paling penting, risiko kredit tetap menjadi indikator kunci untuk menonton. Kondisi keuangan Eropa meningkat baru-baru ini didorong oleh tekad ECB, bergema di reli mata uang tunggal bahkan sebelum banyak risiko yang dihapus. Namun usaha Komisi Eropa kondisi indeks tetap dalam kecenderungan untuk menurun, menandakan potensi upside terbatas untuk aset berisiko Eropa.

Source: Bloomberg, FXPrimusClick the image to enlarge

Saya melihat bahwa pasar kredit baru-baru ini di Zona Euro telah lebih aktif, dan ini terutama karena pengumuman ECB dari program OMT, para yield obligasi negara turun tajam juga. Pada saat yang sama, pasar primer aktif juga didukung kegiatan pendanaan perusahaan meskipun bank masih mau meningkatkan pinjaman. Namun dalam jangka menengah, kegiatan usaha mendominasi tren utama. Saat ini PMI manufaktur masih jauh di bawah angka 50, dengan jelas menunjukkan bahwa fundamental tetap lemah di seluruh wilayah. Dengan mengatakan bahwa, pendapatan perusahaan yang lembut bisa menjadi resiko baru berikutnya. Bahkan risiko sovereign telah lebih atau kurang dihapus, berpotensi memburuknya sentimen bisnis.

Dari grafik di bawah ini, Anda dapat melihat tren pertumbuhan saat ini di Zona Euro masih tren menurun, meskipun PMI manufaktur menunjukkan stabilisasi beberapa.Source: Markit, Bloomberg, FXPrimusClick the image to enlarge

Amerika Serikat

Semuanya tampak baik dengan Obama, pekerjaan dan kegiatan manufaktur

Tingkat pengangguran di AS tak terduga turun menjadi 7,8 persen pada September, memberikan Presiden AS Barack Obama daya tembak lebih sebelum pemilihan dalam satu bulan.

Non-Farm Payroll (NFP) menambahkan 114.000 pekerja pada bulan September setelah naik 142.000 pada bulan Agustus direvisi, Departemen Tenaga Kerja menunjukkan angka. Tingkat pengangguran turun dari 8,1 persen ke level terendah sejak Obama menjabat pada Januari 2009.

Click the image to enlarge

Namun, terlepas dari perdebatan politik pada tingkat pengangguran, menurut survei, lebih banyak orang menemukan bagian waktu kerja yang mendorong tingkat kerja. Hal ini menciptakan kerentanan karena setiap penurunan ekonomi bisa bergerak semuanya kembali ke titik awal.

Secara keseluruhan, pertumbuhan pekerjaan 114.000 pada bulan September ini sejalan dengan ekspektasi pasar, tetapi dengan sektor swasta berkembang dengan hanya 104.000 pekerjaan, itu menunjukkan pasar tenaga kerja masih lembut dibandingkan dengan sebelum krisis Lehman. The Fed mengatakan bahwa hal itu akan terus membeli mortgage-backed securities sampai prospek pasar tenaga kerja meningkatkan secara substansial, dan saya tidak berpikir pasar akan membaca tingkat pengangguran satu kali sebagai Hal ini masih jauh di bawah "definisi substansial." Fed sasaran bahkan dengan laporan ISM terbaru kuat.